2020年煤炭先進產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，但是產(chǎn)能集中度提升，產(chǎn)量增速可控。常規(guī)的產(chǎn)地安監(jiān)環(huán)保檢查，對在產(chǎn)煤礦的影響逐漸減弱，需關注礦難等突發(fā)事件對生產(chǎn)造成的影響。進口政策存在不確定性，且進口煤難再現(xiàn)2019年的價格優(yōu)勢，預計進口量增速放緩。

2020年鐵路運輸能力過剩，浩吉鐵路配套不完善，影響暫時有限。需求端，沿海電力需求平穩(wěn)，且以長協(xié)+進口采購為主，市場煤應關注非電需求?？涌诨っ?、港口水泥煤的階段性采購對行情短期波動影響較大。2019年國內環(huán)渤海下水煤長期倒掛，中間貿易商去化，長協(xié)煤占比提升，2020年價格波動可能繼續(xù)收窄。電力市場化改革，電企利潤下滑將向上游傳導。筆者認為，2020年煤炭價格重心將下移，在長協(xié)合同引導下，現(xiàn)貨跌破500元/噸概率不大，預計動力煤期貨全年區(qū)間510—590元/噸。